美元暴跌背后,特朗普打响2018年全球汇率大战的第一枪!

美元暴跌背后,特朗普打响2018年全球汇率大战的第一枪!

2018-02-05 13:43:40热度:作者:来源:

   今天跟大家聊聊最近发生的有点诡异的一件事,那就是美元开年大贬值。这件事相信跌破了很多人的眼镜,很多人估计有疑问,为什么美国一直加息缩表,经济发展强劲,但是美元指数还如此疲软?在短短的一个月里,人民币中间价从6.5左右一度升破6.29关口,涨幅超过3%,创下2015年8月“811”汇改以来新高。如果从去年12月下旬以来这波人民币单边上涨计算,已经累计上涨4%。而2017年全年,人民币升值幅度才为6%。

 
  1.  美元贬值,美国到底有什么动机?
 
  这次汇率大战的背后我认为其实中国什么都没做,纯粹是美国主动发起的一场汇率大战,这场汇率大战也许是国际美元空头在做空美国,也可能是特朗普蓄意引导,也就是说其实RMB是被动升值,美元主动贬值,那么美国为什么这么做,他的葫芦里卖的是什么药?我认为主要有如下的几点原因:
 
  1.    首先,特朗普不止一次在公开场合跟美联储唱反调,倡导“弱势美元”政策,因为政府赤字,财政部一直都是通过发行债券借新还旧,不断码高国内债务,特别是在2017年颁布的减税政策以来,更加加剧了赤字的预期,政府做的预算也一再节省,除了军费其他支出全部下降,对特朗普政府来说没钱花的日子可不是好日子,除了节流必须得开源啊,开源从哪里来,就是要扩大出口,扩大出口最好的手段就是美元贬值,通过金融手段来跟中国日本德国打贸易战,这是此次贬值最重要的目标,被动拉高RMB无疑是中美贸易战里面给中国出口企业的致命一击,在这个背景下,中国的出口企业将很受伤;进一步来说,在美国制造业全线下滑,特别是过去转移到中国的大前提下,特朗普执政一直在给美国制造业站台,通过一场货币金融战,为制造业打掩护,赢得制造业回流,从而拉动就业,这才是终极目标。我们一定要清楚,摆在美国总统的第一KPI就是失业率啊!!
 
  2.  其次,大家注意到没有,最近接连都有苹果,微软这些公司把在美国以外的国家,比如中国赚的利润汇回到美国,偏偏就这么巧,特朗普才减完税没多久,偏偏就这么巧,紧接着美元指数就如此暴跌,而这个时候美国这些巨头偏偏这么巧将资金撤回美国来达到省税的目的。这难道都是巧合吗?很显然,特朗普是在下一盘棋,举个例子,2017年初,美元兑人民币在6.9左右,现在却落到了6.3附近,如果按照现在的价格将在华利润换成美元,1亿人民币就可以多换140万美元。苹果微软就是这么玩的,海外的美国公司利润都是以本地货币计,现在美元贬值,兑换成更多美金撤回本土,再过段时间,假设美元升值,就顺利完成了利润资本的收割,多收割了大量美金。简单来说,我认为特朗普在放烟雾弹,掩护这些海外企业在减税的前提下班师回朝呢,这可不失为一个高招啊。
 
  3.  再次,美元贬值使得美国对外的债务就可以得到稀释。想想我们有多少国债吧,3万多亿外汇资产中,美元资产占比60%以上,而美元资产里面70%是美国国债。现在特朗普大搞制造业和基建投资建设,又要减税,财政部的赤字肯定上升啊,那么多债务能不能还一部分呢? 美元贬的时候成本低可是最好的时机还啊,所以市面上只要有其他国家抛美债,我估计美联储就会择机吸进来呗,记着我说这里是美联储,不是财政部,美联储是财政部最大的债主,那些持有美国国债的他国账目上好像被稀释掉了,一旦急着用美金抛售美国国债就形成了亏损的既定事实,被美国给剪了羊毛,给财政部赤字问题做了贡献了,等美元升值的时候,财政部再继续码债务,高价放债。所以你看吧,低吸高抛,是任何一笔好生意的本质。
 
  所以,到这里我给大家总结一下,美元大贬,美国的主要目的是三点,拉动出口和制造业回归,为海外资本利润回流做掩护,稀释债务剪全球的羊毛;
 
  2.  对中国有什么影响?
 
  1. 首先,对中国出口显然是利空,中美贸易战一直都是演的如火如荼,美国制造过去几年一直空心(麦肯锡12月份发布了一份最新报告详细阐述了过去美国在制造业空心化的大量数据,美国除了在汽车航空领域仍然保有绝对优势外,在很多制造产业已经失去了优势,感兴趣的可以去官网下载翻阅),制造业拼成本拼效率目前根本拼不过中国,那就打金融货币战,通过贬值货币提升出口企业竞争力,美元是绝对的杀手锏,这样既为美国国内制造企业赢得重新竞赛的时间,提供金融保护伞,又能立马拉大出口,缓解逆差,所以我们后面可以看看,我们下个季度的出口数据肯定或多或少会受到一定负面影响。
 
  2. 其次,对RMB国际化实际上是利好的,美元弱,RMB强,RMB的强势地位有利于RMB国际化,特别是对一些资源类国际贸易,比如俄罗斯、伊朗、委内瑞拉这些石油生产国,因为跟美国的政治关系,其实是可以以人民币作为石油计价单位。但是,我之前在中美暗战那篇文章也说过,RMB国家化跟外汇管制是矛盾的,外汇管制会让国家贸易丧失对RMB的信用,要实现RMB国际化,本质还是要树立RMB的信用,在汇率自由浮动,外汇管制和国家货币政策之间取得平衡。
 
  3. 再次,对在中国的国际游资的走向的影响,我认为要辩证来看,对于看好人民币升值预期的资本,可以留住国内外资金,防止游资大规模抛售中国资产,回流美国本土,对于不看好RMB资产的资本,会外流挥师美国,对于还未进入中国的游资,因为强势RMB很显然会吸收资本进入中国,所以,这样的话其实RMB强势对资本留在中国,对防止资产被抛售,包括证券,股票,房地产等是利好的,至少暂时的资产是安全的,但是也要防止炒高资产进而刺破泡沫。
 
  3. 对未来汇率走势的判断
 
  要搞清楚这个现象后面的本质,首先要理解汇率由什么决定?
 
  汇率的定义是一个国家的通货跟另一个国家通货的比例,通常我们指的是汇率是名义汇率,而非真实汇率,真实汇率是按照两国的产品和劳务的价格来直接比;名义汇率这个数值有长期影响的因素,也有短期因素。 我认为长期主要是看进出口贸易,短期主要是看国内的利率和通货膨胀等。也就是说,一个国家货币是否坚挺,取决于内部经济发展势头是否强劲,特别是对外的进出口贸易是否强劲,短期因素就是国内的利率,以及所有影响到利率的因素,这里最重要的就是物价水平和通货膨胀率。通常用购买力平价理论来解释汇率,两国汇率其实就是两国物价水平的比值,最经典的就是麦当劳的巨无霸指数,一个巨无霸在中国卖6块,在美国卖一块,那汇率就是6,如果中国大放水,利率下降导致国内通货膨胀,那RMB的货币价值就降低了,汇率就会上升。
 
  好了,解释了一下汇率之后,我之前在以前的文章也表达过我的观点,人民币一直以来都是被人为压制不让其贬值,人民币不可能一直都那么坚挺,物理学有个非稳态的概念,就是流体在管道中流动时,若与流动有关的参数(如速度)随时间而变化,这时流体为非稳态。现在的中美名义汇率就是一个非稳态,因为影响汇率的因素都随时间而变化。为什么这么说,汇率就像任何商品一样,他的价格在本质上是由供求决定的。对中国来讲,美元的供应主要是来自国际贸易的贸易盈余,简单来说就是卖了很多机电,电子和纺织产品等制造业为主的产品,产生了大量的美元,而美元的需求相对较少,主要是资本的流失,企业的境外投资和居民日常的海外消费等。从08年到15年,实际上美元一直是供给远多于需求,过去中国出口太强劲了,中美贸易逆差非常大,中国的制造业比美国日本德国加起来还要多,谁能动摇中国的制造业的绝对优势,这给美元贬值造成巨大压力,加上当时美国国内经济表现实在一般,所以美元指数本身也比较疲软,这样RMB可以维持在高位,更重要的一点,在不可能三角下,中国还有外汇管制这招可以通过失去自由汇率浮动来影响汇率,所以,人民币一直比较坚挺。
 
  RMB为甚么要维持高位?这主要是跟国内的经济形势有关,主要考虑一旦人民币汇率贬值的预期加剧,会引发很大的资本外流,那么外流资本的资金哪里来呢?就来自于抛售国内的金融资产,包括抛售国内的债券、股票、房地产,然后在国内的银行体系获取信贷,兑换成美元流出去,对于流动性较好的股票债券先反应,然后逐步传导到房地产,我之前在之前的文章已经详细说了国内所处的经济环境,包括债务高企,房地产资产泡沫等问题,所以RMB必须强势将流动性先锁死在国内,坚决不能让资本外流,现在我们需要的是时间,在经济下滑的大背景下,必须聚焦国内改革,包括各种去杠杆,将债务降下来,维持到一定的稳态,然后才能打开汇率这个阀门。
 
  这是过去从08年到15年左右的形势,但是现在情况变了,情况变了:
 
  1.   首先,中美经济周期的确是不同步的,而且中美在制造业是绝对的竞争对手,中美的矛盾只能缓和,不可解决,后面的摩擦和对立会长期存在,过去中国强美国一般,现在美国发展强劲中国经济下滑,中美之间贸易逆差在逐年缩窄,所以从美元的供给需求来看,供给变少了,而需求增多了,也就是说长期来看美元将会更值钱了。
 
  2.   其次,美国国内是还在加息缩表的周期内,利率是在往上走的,这必然也会加速美元回流美国,给RMB贬值造成压力。
 
  3.   再次,中国的外储在过去三年在下滑,从14年的4万亿下降到现在的3万亿,1万多亿外汇流失了,如果加上贸易顺差,又有几千亿,这么多钱流失必然使人民币汇率进一步承压,进入恶性循环,形成自我贬值预期。
 
  所以,我认为美元贬值不会是一个常态,美元贬值有美国自身的原因,或者是美国相对他国的汇率变化等因素,这跟RMB升值不是一个问题的两个方面,而是两个问题,要分开来看,RMB是被动升值,从以上我的几个观点看,目前的国际国内环境下,RMB完全不具备自我升值的条件,而且我一直认为RMB未来几年会慢慢贬值。这次的RMB汇率暴涨我认为还会持续一段时间,不管美国还是中国都要在现有的汇率平衡之下完成我上面提到的内部的诉求。
 
  对国内的房地产来说,RMB一旦贬值要传导过来确实还需要时间,现在RMB是在高位,假设未来几年持续贬值,那必然会有大量资本抛售资产实现信贷变现,出走中国,那么房地产作为过去套利极高的产品必然会被抛售,这对房地产将会是绝对的打击,这个时间也许是两年,三年。
 
  另外,对于抱着短期套利的心态,要换美元,等过几个月涨了换回来的,我建议实在没必要,短期来说汇率走势难判断,相比风险来说收益不高,来回换美元,银行是会赚取一个差价的,这是有成本的,而且美元放在账上,也是有机会成本的,同期假如做人民币理财也是有收益,不建议去投资一个套利空间不大的产品。